新华财经上海3月11日电受中东局势持续紧张影响，国际油气价格近期大幅上涨，传统避险资产黄金则呈现震荡行情。3月10日，伦敦现货黄金一度重回5230美元/盎司上方，但在纽约时段急速跳水，失守5200美元关口，最终收报5192.59美元/盎司，呈现出波动性较大的盘整形态，引发市场对黄金避险属性的广泛讨论。
国信期货首席分析师顾冯达表示，国际金价近期高位盘整背后，是短期“地缘预期交易”与长期“宏观安全溢价”的激烈博弈。长期看，黄金在资产配置中的核心地位或难以撼动，配置价值将得到凸显。
黄金高位盘整
中信建投期货贵金属首席分析师王彦青解释称，黄金的避险功能，更多体现在其对冲货币信用风险之上，目前这种风险对冲的功能更多体现在对冲美元信用风险之上。由于前期贵金属价格已出现大幅上涨，市场已对长期的地缘政治风险、美元信用下降等长线利多因素有较多计价，因此近期中东局势变化并未在短期支撑贵金属价格显著上涨。
德银在报告中表示，黄金对地缘政治危机的反应存在高度不确定性，多数情况呈正相关特征，但个体事件分散度极大，因此投资者不宜简单将“危机必然推升金价”视为固定规律。
相比之下，更值得关注的，或为黄金相对于美元隐含定价水平所呈现出的走势。这一结构性信号的解释力往往强于短期的危机溢价，为多头提供了更为稳健的逻辑支撑。同时，从近期市场表现来看，在美元本周持续走强的背景下，黄金价格仍展现出一定的抗跌韧性。
“地缘政治冲突一开始，避险情绪主导金融市场，然而随着冲突短期结束的预期落空，国际原油和天然气暴涨，欧美各国的通胀担忧升温，美债遭遇抛售。两个因素驱动贵金属回落。”华闻期货总经理助理兼研究所所长程小勇解释称，中东紧张局势导致欧美等发达经济体通胀反扑，货币政策可能被迫收紧，美元利率上升，导致持有黄金和白银等贵金属的机会成本增加，投资需求出现一定程度的降温。
兴业研究首席商品研究员付晓芸也表示，中东紧张局势推动油价快速上涨，带来了美国通胀显著反弹的风险，美联储货币政策处于两难境地，不确定性增加，使得黄金持续呈现高位波动特征。
后续走势如何？
多位分析师表示，短期看，黄金仍会维持高波动，但后续走势将回归由央行购金、投资需求和配置需求三大因素主导的行情。
南华期货贵金属新能源研究组负责人夏莹莹表示，短期来看，金银仍将保持高波动、强弹性特征，地缘风险的反复性与政策预期的摇摆或仍将导致价格呈现高位震荡状态。
“能源价格或将冲高回落，而美联储为配合财政支出扩张维持流动性宽松，贵金属的投资需求将逐步回归。”程小勇指出，投资者需秉持稳健的长期配置思路，而不是加过度杠杆、追求短期投机，这样可以避免在贵金属出现大幅调整时产生重大损失。
夏盈盈也直言，投资者需警惕高波动下的交易风险，避免追涨杀跌，可重点关注地缘风险若二次恶化后的回调机会，或政策信号明确后的趋势性行情，同时通过仓位控制与止损设置应对极端波动。
对于中长期走势，夏盈盈维持金银看涨预期，长期锚定货币体系变迁下的贵金属货币属性驱动。中期看美国财政赤字压力、经济衰退担忧难消、金融市场动荡及美国国会中期选举窗口，仍可能倒逼美联储回归降息周期，但货币政策的滞后性仍预示实际利率下行趋势，为金银中长期投资需求与价格走强提供支撑。
顾冯达认为，未来两个月，黄金价格将维持震荡偏强的格局。短期可能受地缘消息反复与通胀数据扰动而呈现高波动，但下行空间或有限，黄金作为避险与信用对冲工具的价值将再次凸显。
贝莱德美洲区iShares投资策略主管克里斯蒂·阿库利亚（Kristy Akullia）认为，尽管2025年金银价格已取得较为显著的涨幅，但推动价格上涨的需求因素仍在持续。其中，全球央行持续购金以及人工智能基础设施建设所带动的相关需求仍处于相对早期阶段。总体而言，虽然2025年那种规模性的暴涨行情或难以简单复制，但金银长期向上的趋势并未改变。
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